新天綠色 股價積弱有原因

2010年上市的新天綠色能源(00956), 業務包括風力發電及天然氣銷售, 兩項業務均為國家重點發展行業, 理應有不錯前景, 而自2010年10月上市以來, 公司盈利增長一直令人滿意: 2010年全年歸屬股東淨利潤增長68.2%, 2011年則增長60.5%. 另外, 風機價格持下跌 (看看金風科技便知道), 亦對新天綠色非常有利. 公司最近更中標全國最大海上風電場 - 菩提島海上風電場:

http://www.escn.com.cn/2012/0113/115971.html  (文中的"河北建投新能源有限公司" 乃新天綠色的全資附屬)

就這樣看上去, 新天綠色的增長前景應該是非常好才對. 可是2010年以$2.66 招股價上市, 除了曾短暫見$2.91外, 股價一直低沉不起,現在跌至$1.5 比NAV 還要低, 比招股價跌了4成多. PE 只有8倍多, 遠低於風力發電或是天然氣同業.

以下幾點, 相信是新天綠色股價持續低走的一些原因:

1. 風電業務過份集中在河北省. 河北省是全國風電發展得最發達的地區之一, 可是也是"棄風"問題最嚴重的地方之一. 令投資者擔心新天綠色的風電業務的盈利能力會被拖累. 然而隨著中央政府加大投資改善電網, 新天綠色的省外發電比例亦不斷提高, 相信情況會逐漸改善.

2. 由於風電行業過去數年發展太快, 部份地方的電網發展追不上風電場發展, 結果令中央政府需下指令限制新建風電場數目, 審批權也從地方收回中央

3. 碳排放業務前景不明朗, 自2012年後注册的風電產生的CERs 不能再賣到歐州.

4. 經常被人誤當民企 (可能因為公司名問題). 每次民企風暴均是受害者. 其實新天綠色是一所不折不扣的國企, 河北省國資委持有差不多58%股權. 身為一所國企的意義在於財務數字不會假